10 metų obligacijų pajamingumas Jungtinėse Valstijose toliau auga. Nuo to laiko, kai jis atsitrenkė į žemę 2016 m. Vasarą, jis vos nustojo lipti. Tuo metu jo pelningumas siekė 1,32%. Šiuo metu, 2018 m., Jis viršijo 3 proc. Ir yra 2011 m., Tai yra, per 7 metus.
Tai, kad valstybės obligacijų pajamingumas nustojo mažėti ir pradėjo kilti, yra faktas. Faktas, kuris pasitaiko ne tik JAV, bet ir Europoje.
Panašu, kad žemė, pirmiausia 2012 m., O vėliau 2016 m., Sulėtino orientacinių obligacijų mažėjimo tendencijas. Šioje situacijoje logiška užduoti du klausimus: kodėl dabar auga obligacijų pajamingumas? O ar baigėsi obligacijų pajamingumo nuosmukis?
Kodėl obligacijų pajamingumas kyla dabar?
Šiuo metu tarp šios srities ekspertų analitikų sutariama dėl priežasčių, lemiančių valstybės skolos pelningumą. Apskritai beveik visi sutinka, kad obligacijų pajamingumas kyla dėl kiekybinio palengvėjimo pabaigos ir didesnių palūkanų normų.
Kiekybinė plėtra (QE)
Tačiau pirmasis iš šių argumentų - kiekybinio palengvinimo pabaiga - nėra visiškai teisingas. Visų pirma todėl, kad dar gerokai prieš 2007 m. Prasidėjusią krizę obligacijos jau krito.
Kitaip tariant, norėdami priskirti obligacijų pajamingumo padidėjimą kiekybinio palengvinimo pabaigai, turėtume pasakyti, kad ankstesnį kritimą lėmė centrinių bankų obligacijų pirkimai.
Pastarasis gali būti iš dalies teisingas. Aš sakau iš dalies, nes iš tikrųjų JAV ir Europos obligacijų pajamingumas krinta nuo 1980 m. Tai yra beveik 30 metų prieš valstybės skolų pirkimo pradžią.
Su tuo svarbu suprasti, kad nors tai ir buvo svarbus veiksnys, jis visai nebuvo sukėlėjas.
Palūkanų normos
Atrodo, kad antrasis argumentas turi daugiau svorio. Tiesą sakant, šioje diagramoje svarbus santykis tarp palūkanų normų ir 10 metų obligacijų pajamingumo atrodo labai aiškus.
Šiuo metu taip pat galėtume savęs paklausti, kodėl palūkanų normos mažėja. Atsakydami į šį klausimą, daug sudėtingesnį, nei buvo iš pradžių, pateksime į obligacijų pajamingumo pokyčių foną.
Didelis valstybės skolos lygis
Kita pagrindinė pajamingumo augimo priežastis yra susijusi su skolos padidėjimu. Kitaip tariant, yra valstybės skolos problema. Daugelis šalių, įskaitant Ispaniją, turi labai didelę skolą ir turi problemų dėl valstybės sąskaitų tvarumo.
Investuotojai žino, kad tokia skola, net iš valstybės, turi būti sumokėta. Jei atitinkamai valstybei kyla sunkumų vykdant skolų mokėjimus, logiška, kad pajamingumas didėja. Tai yra, jei manau, kad tikimybė, kad mokėsite man, yra mažesnė, pareikalausiu didesnio pelningumo.
Taigi, baigiant, neketinant platinti, obligacijos kyla daugiausia dėl:
- Trumpalaikių palūkanų normų (FED) kilimas.
- Padidėjusi nemokėjimo rizika dėl valstybės sąskaitų nepatvarumo.
- Sumažėjęs netikrumas privačiame sektoriuje (investuotojai vis dažniau mano, kad investuoti į privatųjį sektorių yra mažiau rizikinga).
Ar baigėsi obligacijų nuosmukis?
Per pastarąjį dešimtmetį pagrindinių obligacijų pajamingumas akivaizdžiai mažėjo.
Tačiau nuosmukis, kaip matome toliau pateiktoje diagramoje, prasidėjo daug ankstesniais metais. Norint nustatyti, ar nuosmukis baigėsi, turėtų įvykti struktūriniai ekonomikos ir investuotojų pokyčiai.
Kitaip tariant, investuotojai nusprendžia, kad pirmenybę teikia kitų rūšių turtui, išskyrus valstybės skolą. Tokiu atveju šalys turėtų padidinti savo pelningumą, kad paskatintų investuotojus pirkti savo skolas.
Bet kokiu atveju, nors ilguoju laikotarpiu labai skubu diktuoti, kad tendencija pasibaigė, per trumpą laiką atrodo, kad tendencijos gali pasikeisti.
Kaip matyti aukščiau pateiktame grafike, atrodo, kad susidaro dvigubas dugnas. Techninės analizės požiūriu, jei pasipriešinimas esant 3% pertraukai, pirmiausia kaina turėtų siekti 3,8%.
Jei griežtai laikysimės to, ką diktuoja diagramos analizė, dvigubo dugno tikslas atitolinti 3% pasipriešinimą padidintų 3% pasipriešinimą iki maždaug 4,5%.
Skirtingai nuo šios analizės, kiekybinė analizė, pagrįsta laiko eilutėmis, numato, kad per ateinančius 6 mėnesius 10 metų obligacijos Jungtinėse Valstijose turėtų nukristi beveik 2,75%.
