Warrenas Buffettas yra gerai žinomas kaip legendinis investuotojas, bet ar jis tikrai toks geras? Šiame straipsnyje mes išanalizavome jo trajektoriją.
Po susitikimo Madride, kol laukėme, kol mus aptarnaus prie stalo, kilo pokalbis, kurio pagrindinė mintis buvo tai, ko mes taip mėgstame vengti. Mes kalbėjome apie galimybę ilgai mušti rinką ir esant priimtinam nepastovumo lygiui. Mes norėtume to išvengti, sakau, nes realybė širdį drąsiai ir atkakliai rodo, kad daugeliu atvejų mes negalime įveikti rinkos, prisiimdami panašų nepastovumą.
Vis tiek vis dar manome, kad galime. Kad to negali padaryti kiti, nes jie tai daro neteisingai. Bet mes? Mums gerai seksis ir įveiksime rinką. Nes taip, nes esame ypatingi. Nes gamta apdovanojo mus privilegijuotu protu, kuris savo šviesa spindi virš kitų. Mes galime pamatyti tai, ko nesugeba likusieji daugiau nei šimtą metų.
Diskusija nuošalyje, nes mes ją apimsime kitame straipsnyje, kad ji būtų virškinama, mes ištraukėme Warreno Buffetto rezultatus. Rezultatai nepalieka abejonių. Omahos „Oracle“ pasirodė esąs išskirtinis vadybininkas ne dešimt ar dvidešimt metų, bet daugiau nei vieną dekaltrą.
Kas yra Warreno Buffetto etalonas?
Pradėjus statybas nuo pat pradžių, pokalbis prasidėjo pagal mintį, kad Buffetto portfelis buvo neteisingai nurodytas. Tai buvo vienas iš pagrindinių mūsų radinių. Turėdami duomenis, turėdami investicijų logiką, nustatėme, kad taip ir yra.
Kas yra etalonas?Nors būdami griežti, negalėtume kalbėti apie klaidą kaip tokią, kadangi yra skirtingi kriterijai: pagal fondo tipą, valdytojų visatą, pagal stiliaus indeksus … - tiesa, kad galime geriau nurodyti tai, kas geriau atspindi portfelio.
Warreno Buffetto atveju, kuris paprastai investuoja į JAV kompanijas, reikėtų rinktis platesnę ir įvairesnę visatą nei „S & P500“. „S & P500“ yra vertybinių popierių indeksas, su kuriuo paprastai lyginami daugybė vadovų, o tai galbūt yra pats populiariausias. Tačiau Buffetto portfelis gerokai viršija didelių kapitalizacijų bendroves. Ką vis dėlto mums sako „S & P500“. Tai yra didžiausių kompanijų evoliucija pagal rinkos kapitalizaciją JAV.
Ieškodami platesnės visatos, mes sukūrėme kitą labai gerai žinomą ir sekamą indeksą: „Russell 3000“. Bet, žinoma, „Russell 3000“ įtraukė visas įmones, neatsižvelgiant į jų ypatybes. Kaip gerai žinome, Warrenas Buffettas investuoja į tam tikrų savybių įmones. Įmonės, kurios, norėdami supaprastinti paaiškinimą, priskiriamos „vertei“. Kitaip tariant, įmonės, kurių buhalterinė vertė yra mažesnė nei įprasta, o jų augimo prognozė yra mažesnė nei įprasta.
Kalbant namų šeimininkėmis, perkant pigias įmones, kurios yra nepakankamai vertinamos rinkos ir kurios iš tikrųjų galėtų turėti daug didesnį ilgalaikį augimo potencialą, nei tikėjosi analitikai.
Sintetizuodami, norėdami turėti platesnę viziją, nusprendėme, kad geriausias variantas būtų palyginti Buffeto grąžą su „Russell 3000“ (visa rinka), „Russell 2000“ (mažo kapitalo) ir „Russell 1000“ (didelio kapitalo). Visi jie vertina indeksus.
Warrenas Buffettas numuša rankas
Įvedę visus duomenis ir atlikę atitinkamus skaičiavimus, mes sugebėjome sukurti šį grafiką.
Pilkos linijos („Russell 3000“ - vertės indeksas (bendra rinka)) nematyti, nes jos elgesys labai panašus į „Russell 1000“ - vertės indeksą (didelio kapitalo). Nepaisant to, nusprendėme jį pridėti. Savo ruožtu mes neįtraukėme vidutinės kapitalizacijos „Russell Value Index“, nes Federalinis rezervas ir oficiali FTSE Russell svetainė mums nepateikė duomenų iki 1980 m. Ir, tiesą sakant, nors jis viršijo S & P500, jis liko žemiau rodomi indeksai.
Kita vertus, skaičiavimo neatlikome ir su pastoviais doleriais. Kalbant apie nuorodą, nė viena serija nėra atnaujinta reikšme ir, jei kam nors kiltų abejonių, „Buffett“ skirtumas būtų didesnis. Nuolaida 1 ar 2%, kai metinis pelningumas yra 10, nėra tas pats, kas 5%. Kuo mažesnė grąža, pašalinus 1%, gaunamas didesnis ribinis poveikis. Pagalvokime, pavyzdžiui, apie 20% pelningumo iki 18% pelningumo arba 3% pelningumo 1% poveikį. Taip pat nė vienu atveju neatsižvelgiama į komisinius ar veiklos išlaidas. Galiausiai, visi indeksai yra visa grąža, išskyrus S & P500, kurio indekso (kuris apima dividendus) nėra iki tos dienos.
Neatlikę sugalvoto koregavimo, nusprendėme jį taip pridėti. Informacija, kad remiantis geriausiais duomenimis, S & P500 bendra grąža būtų pasiekusi mažesnį pelningumą nei bet kuris iš siūlomų vertės indeksų. Skirtumas yra tas, kad, darant prielaidą, kad metinė grąža yra 11% (pastarųjų 30 metų grąža yra 10,3%), pradiniai 10 000 USD liktų 520 000 USD.
Ką daryti, jei prisitaikysime prie nepastovumo?
Žinoma, kai kurie pasakys, ei, Buffetto portfelis taip pat turi nemažą kritimą! Tai, ką mes padarysime, nors yra kur kas pažangesnė ir griežtesnė metrika, bus paprastas skaičiavimas. Apskaičiuosime grąžos / rizikos santykį. Santykį, kurį galbūt geriau vadinti pelningumu / nepastovumu, nes didesnis nepastovumas nebūtinai reiškia didesnę riziką. Ir atvirkščiai, mažesnis nepastovumas nebūtinai reiškia mažesnę riziką.
Atsižvelgdami į tai, galime sukurti šiuos du grafikus:
Ankstesniame grafike mes tikriname, bet labiau ribotai, skirtumą tarp skirtingų portfelių grąžos. Buffetto portfelis pergalingai laimi likusius. Tačiau konkrečiai, jo metinė grąža yra 61% didesnė nei antrojo indekso, po kurio seka Russell 2000 (mažos kapitalizacijos). Dabar pažvelkime į nepastovumą:
Iš tiesų, legendinio investuotojo portfelio kintamumas yra didesnis. Tačiau jis nėra pakankamai didelis, kad būtų galima pasiekti geresnių rezultatų naudojant indeksų portfelį.
Ką turime omenyje turėdami svertą? Pelningumo / nepastovumo tikslais portfelis, uždirbantis 8% per metus ir kurio metinis nepastovumas yra 8%, prilygsta kitam portfeliui, kuris uždirba 16% ir kurio nepastovumas yra 16%. Santykis yra 1, todėl, jei pirmasis portfelis yra sverto x2, tada rezultatai bus vienodi. Darant prielaidą, žinoma, ceteris paribus.
Kas yra svertas?Konkrečiai, Buffeto nepastovumas yra 24% didesnis nei Russell 2000 (mažo kapitalo). Taigi, už kiekvieną 0,79% metinį, kurį uždirba Buffettas, jis prisiima 1% vidutinį nepastovumą. Tuo tarpu „Russell 2000“ (mažos kapitalizacijos) už kiekvieną uždirbtą 0,62% metinę kainą prisiima vidutinį 1% nepastovumą. Mažesnis pelningumas ir didesnis nepastovumas.
Didžiausi perkainojimai ir didžiausi kritimai
Prieš baigdami, mums taip pat buvo įdomu palyginti didžiausius kritimus ir didžiausią įvertinimą. Kadangi vidurkiai turi tai, ko neįtraukti.
Buffettas buvo gautas laikomas didžiausiu įvertinimu per metus. Bet kaip analizuoti didžiausią kritimą?
Nepaisant to, kad jo portfelis rodo didžiausią nepastovumą, ieškodami didžiausio kritimo, mes nustebome pamatę, kaip Buffetto portfelis taip pat turi mažiausią kritimą tarp indeksų, palyginti su tuo laikotarpiu. Bet tuo viskas nesibaigia. Metai, kai jis nukrito 34%, buvo 2008 m. (Nuo sausio iki sausio), o 2007 m. Jis padidėjo 24%. Metai, kuriais likę indeksai liko nuo 5 iki 15%, kad vėliau būtų registruojamos vertės Kad matome grafike.
Apibendrinant galima pasakyti, kad Warrenas Buffettas nuolat rodė save neįprastu vadybininku. Taigi, nors daugelis jo sėkmę sieja su statistine anomalija, galime pasiduoti tik stulbinančiai jos istorijai. Vyresnio amžiaus jis vis dar veda vadybos pamokas. Dar daugiau, net ir dabar jis pateikia keletą pasyvaus valdymo patarimų.
Vis daugiau jis įsitvirtina kaip šio valdymo stiliaus gynėjas ir ištikimas pasekėjas. Tiek daug, kad jis ne kartą pareiškė, kad mirus, 90% jo turto atiteks „Vanguard“ fondui, indeksuojamam pagal S & P500. Net miręs Johnas Bogle'as, vienas iš indeksų fondų pirmtakų, teigė, kad jei kam nors reikia padaryti statulą už viską, ką jis padarė Amerikos investuotojams, tai jis.
Kituose straipsniuose aptarsime, kaip sunku įveikti rinką, ir kalbėsime apie tai, kodėl, jei investuojama, daug geriau investuoti į „Russell“ nei į „S&P“.
