Šiame interviu su Jorge'u Ufano sužinosime apie kai kuriuos pagrindinius profesionalaus fondo valdytojo rankos trūkumus.
Jorge Ufano Pardo yra „GPM Sociedad de Valores“ investicinių fondų valdytojas, San Pablo CEU universiteto tarptautinio finansavimo profesorius ir knygos „Pažadėta, kad skola yra“ autorius. Jame naudojama kiekybinė investavimo filosofija, apjungianti vertės investavimą, augimą, pagreitį, nepastovumo prekybą ir sezoninį valdymą. Finansų analitikų mokykloje (AFI) jis yra įgijęs ekonomikos išsilavinimą ir kiekybinių finansų magistro laipsnį. Ji taip pat rengia mokymus savo svetainėje „Clasesdebolsa.com“.
1. Kodėl prieš profesionaliai atsidavėte pokeriui, kodėl vertybinių popierių rinka, o ne pokeris?
Statistinis pranašumas ar įgūdžiai, taigi ir grąža / rizika, kurią galima pasiekti patekus tarp geriausių žaidėjų ar investuotojų, pokeryje yra didesnė nei vertybinių popierių rinkos. Tačiau valdyti investicinį fondą galima.
Tai reiškia, kad sunkumų lygis yra tas pats, kai investuojate milžiniškas sumas arba investuojate labai mažas sumas, o tai neįvyksta pokeryje, nes kylant lygiui, matuojamam, pavyzdžiui, turnyrų įpirkose ar žaliuzėse prie grynųjų pinigų stalų , sunkumai proporcingai didėja.
Be to, Ispanijoje mokesčių lygiu investicijos ar prekyba yra geriau traktuojami nei pokeris. Galiausiai galimybė valdyti kitų pinigus naudojant investicinę priemonę, kurios raidą ar pasiekimus kontroliuoja ir prižiūri reguliuotojas, yra labai didelis pranašumas, dėl kurio šiandien Ispanijoje tai tampa profesionaliau. Pelninga ilgainiui būti fondo valdytoju. nei pokerio žaidėjas.
2. Kaip jūs einate iš profesionalaus pokerio žaidėjo į mintį apie fondo valdytoją, koks esate šiandien?
Na, tikrai, aš buvau apmokytas kaip ekonomistas ir kiekybinis statistikas, o baigęs ekonomikos bakalaurą 2007 m. Patekau į vertybinių popierių rinką sukūręs svetainę „Clasesdebolsa.com“, kurioje toliau studijuodamas paaiškinau vartotojams ir studentams. ką žinojau tada investicijų ir akcijų rinkoje.
2010 m. Atradau profesionalaus „NL Texas Holdem“ pokerio statistiką, modelio analizę, duomenų analizę, drausmę, savikontrolę ir metagamą, ir tai mane sužavėjo. Maža to, rezultatai mane lydėjo, kad galėčiau kasmet gauti papildomų pinigų, ir aš net išvykau gyventi į Jungtinę Karalystę. Žinoma, kad mes pradėjome daug profesionalių žaidėjų 2012 m. Taikydami griežtą reglamentavimą, kuris buvo priimtas mūsų šalyje.
Tačiau visada likau susieta su vertybinių popierių rinka per straipsnius ir vaizdo įrašus, kuriuos įrašiau „Clasesdebolsa.com“. Tačiau gyvenimas JK nėra toks patenkinamas, kaip tai daroma Ispanijoje, todėl 2014 m., Sutapus su tuo, kad gims mano pirmasis vaikas, man vokiečių fondų valdytojas pateikė pasiūlymą dirbti Madride ir tai man atrodė geriausias sprendimas.tą akimirką.
Apibendrinant, mano praėjimas profesionaliai grojant buvo tik trumpas skliaustas mano darbiniame gyvenime, skirtame vertybinių popierių rinkai, ekonomikai ir rinkoms. Be to, niekada neatsijungiau nuo investavimo pasaulio ir daugybė įgūdžių, kuriuos išmokau žaisdama ir studijuodama pokerį, padėjo tapti geresniu strategu ir fondų valdytoju.
3. Kokius pastebėjote fondo valdymo ir savarankiško valdymo skirtumus? Ar kiti jūsų toje pačioje situacijoje esantys vadybininkai dėl prastų rezultatų kaltino teisinius apribojimus?
Pastebiu skirtumą tame, kad turite viešą ir audituotą įrašą (neįmanoma apgauti kitų apie tikrus rezultatus) ir galbūt spaudimą kasdien lyginti su etalonu. Taip pat tuo, kad turite daug dalyvių su skirtingais realiais rizikavimo būdais ir todėl turėtumėte ne tik optimizuoti teigiamos grąžos gavimą, bet ir maksimaliai sumažinti nepastovumą ir stengtis, kad stiprus rinkų kritimas neturėtų tiek įtakos jūsų valdomo fondo grynoji turto vertė arba kaina.
Daugelis investuotojų, kurie investuoja į sėkmingus investicinius fondus, kurių pelnas pastaraisiais metais buvo metinis, vis dėlto pelnė neigiamą grynąją grąžą iš baimės ar prarado pasitikėjimą savo valdytoju šalia visų laikų žemiausių fondo kritimų. Mano atveju aš stengiuosi, kad mano valdomo fondo apatinė linija būtų kuo stabilesnė ir nepertraukiamesnė, kad investuotojai būtų patogūs ir pasitikintys net sunkiausiomis sąlygomis ir blogiausiais akcijų atvejais.
4. Ar jūsų vadovybė kažką pakeitė, ar jūs vis dar vadovaujatės ta pačia filosofija?
Pagrindinė rinkodaros filosofija ir kiekybinis požiūris pastaraisiais metais pernelyg nesikeitė, tačiau aš atlikau daug korekcijų pasirinkdamas ir laiką, kurie pagerino strategijas. Bet šie pokyčiai atsirado ne dėl to, kad perėjau nuo savo sąskaitos prie investicinio fondo valdymo. Greičiau tai buvo mokymosi, patirties ir tyrimų rezultatas bei idėjų, kylančių nuolat analizuojant įmones ir rinkų ypatumus, patvirtinimas.
5. Kokio tipo analizę naudojate kurdami savo portfelį?
Mūsų pagrindinė akcijų pasirinkimo strategija apjungia stiprių ir stiprių bendrovių investicijas. Mūsų metodą sudaro:
- Kiekybinė įmonių, tinkamų investuoti, atranka atliekant fundamentalią analizę, naudojant optimizuotos vertės ir augimo investavimo kriterijus.
Tik reikšmės, kurios atitinka šiuos kriterijus, patenka į pasirenkamų verčių šabloną. Sprendimą, į kuriuos išankstinio sąrašo vertybinius popierius tiksliai investuoti ir kuriuo momentu jie turėtų būti įtraukti ar pašalinti iš mūsų portfelio, priima:
- „Momentum Factor“, būtent per sistemą, kurioje naudojama kiekybinė impulsų ar „bullish“ stiprumo tendencijų rodiklių serijos analizė.
- Mes deriname savo pagrindinę strategiją su kitomis sezoninio pobūdžio tendencijomis ir tiriame pagrindinių pasaulio indeksų tendencijas, kurios mums padeda moduliuoti tikslų akcijų grynosios pozicijos, į kurią mus visada reikia investuoti, procentą.
- Kai nepastovumas didėja, mes naudojame labai trumpalaikes strategijas su ateities sandoriais, kurie yra apsidraudimo sandoriai. Pastaroji strategija praėjusiais metais veikė labai gerai ir padėjo mums tapti geriausiu vidutinio lygio mišriu 2018 m. Fondu.
6. Kokią pridėtinę vertę turi jūsų fondas?
Būdamas nuosaikus, apdairus ir tėvyniškas mišrus fondas, kuris nuo savo įkūrimo kiekvienais metais galėjo gauti teigiamą grąžą ir žinojo, kaip prisitaikyti prie skirtingų pastarųjų metų rinkos sąlygų.
Turėkite universalumą ir ne visada susiduriate su klasikiniu 50% nuosavo kapitalo ir 50% fiksuotų pajamų balansu bet kokiomis rinkos sąlygomis. Keletą kartų mes turėjome grynųjų akcijų ir obligacijų meškų pozicijas. Be to, tai yra investicinis fondas, kuris naudoja kiekybinius investavimo metodus.
Grafike galite pamatyti fondo raidą nuo jo įkūrimo - pridedamame „Bloomberg“ grafike galite pamatyti GPM Alcyon grynosios turto vertės raidą, diskontuojant visus komisinius, nuo pat jo įkūrimo.
Šiuo metu, anot „Morningstar“, nuo pat mūsų veiklos pradžios visų mūsų vidutinių mišrių fondų kategorijos fondų vidurkį eurais viršijome beveik 9%.
7. Kalbant apie ateitį, algoritmai turi vis daugiau galios valdant. Ką tu manai?
Kaip ir daugelyje kitų disciplinų ir veiklų, algoritmai jau yra ir yra čia, kad liktų. Rinkos nėra efektyvios, todėl mūsų sektoriuje jos turi didelę ateitį. Vidutinės trukmės investicijoms, tokioms kaip mes, šiuo metu jos neturi didelės įtakos. Labiausiai jiems sekasi skalping, užsakymų vykdymas ar dienos strategijos.
Žinoma, sėkmingi algoritmai nėra iš kitos planetos, juos kuria, užprogramuoja ir išbando žmonių komanda, kurioje be programuotojų ir inžinierių yra ir profesionalūs prekybininkai ar vadybininkai, daugelį metų atsidavę akcijų rinkai. Šie įgudę ir kvalifikuoti vadybininkai gali perduoti tą gebėjimą atpažinti modelius ir modelius sistemai, gebančiai optimaliau ir greičiau analizuoti, kas veikia, o kas ne. Ir tuo pačiu metu prisitaikyti prie pokyčių, vykstančių rinkose dėl besikeičiančios kitų algoritmų, institucinių agentų ir mažų investuotojų sąveikos.
8. Ką manote apie krizę, kurią išgyvena aktyvus valdymas? Ar finansinis pasaulis, mažindamas išlaidas, eina pasyvaus valdymo link?
Pasyvus valdymas turi daug privalumų, ypač mažesnes sąnaudas, o jo vidinė logika yra suteikti didesnę reikšmę vertybiniams popieriams, kurie elgiasi tendencingai.
Daugelį metų aktyvus valdymas buvo parduodamas su dideliais komisiniais, kurie iš tikrųjų buvo grynas indeksavimas labai dideliu indeksu. Fondų valdymo pramonės vertė buvo labiau gera rinkodara ir platinimas nei geras valdymas.
Dėl prastų ilgalaikių rezultatų bendrame lygmenyje daugelis taupytojų ir investuotojų pradėjo tyrinėti kitus būdus, kurie bent jau turi mažesnes išlaidas. Jei turėčiau pasirinkti tarp 5% geriausių aktyvių lėšų, norėčiau, kad ji būtų 5% geriausių pasyvių lėšų. Bet jei turėčiau atsitiktinai pasirinkti tarp aktyvaus ir pasyvaus fondo, rinkčiausi pasyvųjį.
9. Koks buvo geriausias ir blogiausias momentas valdant GPM „Alcyon Seleccion Tech“ fondą?
Blogiausias momentas, be abejonės, pirmieji fondo valdymo mėnesiai. Mūsų fondas prasidėjo valdant tik 100 000 EUR kapitalą, o pirmąsias kelias savaites fiksuotos išlaidos suvalgė mūsų grąžą. Laimei, mums sekėsi gerai, GPM pasitikėjo transporto priemone ir po truputį į fondą pradėjo lįsti pinigai. Tačiau kol nepasieksime valdomo milijono eurų, kai metinės fiksuotos išlaidos bus beveik nereikšmingos, patiriame daug streso.
Kalbant apie rinkas, blogiausias momentas buvo praėjusių metų gruodžio 24 d. Visus 2018 metus buvome turėję teigiamą pelningumą ir vedami geriausio metų fondo reitingą savo kategorijoje, tačiau stipriai krisdami gruodį, mes buvome 24-osios pabaigoje ir pelnėme tik 1,5%, ir aš jaučiausi šiek tiek „A“ dviratininkas, vedantis į paskutinį „Tour de France“ etapą ir paskutinį važiavimą paskutiniame „Tour de France“ etape, pradeda pastebėti, kad jam skauda kojas. Laimei, mes nepasidavėme psichiškai, nepaisant spaudimo išlaikėme savo strategijas ir pasinaudojome paskutinių gruodžio dienų atšokimu, metus užbaigdami 3,18% prieaugiu.
Geriausias momentas, kurį tikriausiai išgyvename šias paskutines savaites. Paskutinės fondo grynosios turto vertės dieną mes vėl pasiekėme visų laikų aukštumas ir tai reiškia, kad visi mūsų investuotojai, nepaisant to, kada jie pradėjo pasitikėti mūsų vadovybe, šiandien turi teigiamą sukauptą grąžą. Be to, viršijome 2 500 000 eurų, kuriuos valdome, ir su šia suma fiksuotos fondo išlaidos nebėra svarbios kaip išlaidos mūsų fondo raidai ir rezultatams.
10. Keli patarimai pradedantiems žmonėms
Geriausių investuotojų ilgalaikis vidutinis metinis pelningumas yra 15–20%, taigi, net ir būdamas puikus investuotojas, negalima nuolat gyventi iš vertybinių popierių rinkos, nebent turime daugiau nei 200 000–300 000 eurų turto.
Tačiau neinvestavimas ir pinigų paralyžiavimas indėlyje yra klaida, dėl kurios mums dėl infliacijos ilgalaikis saugus pirkimo galios praradimas. Svarbu įvairinti savo santaupas visomis prasmėmis (skirtingas turtas, skirtingos valiutos ir skirtingos geografinės vietovės), turint, pavyzdžiui, visas santaupas dviejuose namuose dideliame mieste, o likusius mieste ar pakrantės mieste, mes įvairiname savo paveldą . Efektyviau, pelningiau ir optimaliau ilguoju laikotarpiu investuoti per kompetentingų investicinių fondų portfelį.
Taip pat rekomenduočiau jums ištirti ir perskaityti geriausias knygas apie pagrindinę, techninę, kiekybinę ir indeksų valdymo analizę. Kad jie yra labai kritiški, tačiau neatmeta nė vieno iš esamų metodų, kaip gauti pasikartojančią naudą rinkose.