Sudėtinga kapitalo struktūra yra tokia, kai yra potencialiai mažinantys vertybiniai popieriai, kurie gali sumažinti pelną vienai akcijai (EPS).
Pagal savo išteklius įmonės gali pasirinkti įvairių rūšių vertybinius popierius savo veiklai finansuoti. Kai kurie iš šių vertybinių popierių gali būti konvertuojami į paprastąsias akcijas, tokias kaip pasirinkimo sandoriai, opcionai ar skirtingų tipų konvertuojami vertybiniai popieriai, pavyzdžiui, obligacijos ar privilegijuotos akcijos.
Bendrovės, turinčios sudėtingą kapitalo struktūrą, turi šiuos vertybinius popierius savo veiklai finansuoti, skirtingai nei paprastos kapitalo struktūros. Priklausomai nuo to, kada jie yra, jie gali nuspręsti, ar kai kuriuos iš jų konvertuoti į paprastąsias akcijas, ar ne. Todėl sudėtingoje kapitalo struktūroje bus ir nekonvertuojamų vertybinių popierių, ir potencialiai mažesnius konvertuojamus vertybinius popierius.
Nors svarbu pažymėti, kad taip nėra visada. Kai kurie vertybiniai popieriai, pavyzdžiui, konvertuojamosios obligacijos, gali padidinti pelną vienai akcijai iš sutaupytų išlaidų, o tai reikštų, kad įmonė nustos mokėti palūkanas už šias obligacijas. Kitaip tariant, nepaisant to, kad kapitalo struktūrai būtų pridedama daugiau pavadinimų, palūkanų taupymas kompensuotų tą didesnį pavadinimų skaičių.
Kompleksinė kapitalo struktūra
„XYZ“ įmonė išleido 10 000 000 pavadinimų. Grynosios pajamos yra 60 000, o kapitalo struktūra yra tokia:
- 5.000.000 paprastųjų akcijų.
- 2 000 000 nekonvertuojamų privilegijuotų akcijų, kurių dividendai yra 5%, o nominali vertė - 100 EUR.
- 3 000 000 obligacijų, konvertuojamų į akcijas. Kiekviena iš šių obligacijų konvertuojama į 2 akcijas, jų nominali vertė yra 1 000 EUR, o kuponas - 5%. Mokesčio tarifas yra 30%.
Kaip matome iš įmonės kapitalo struktūros, konvertuojamosios obligacijos galėtų turėti praskiestą poveikį bendrovės EPS. Norėdami tai patikrinti, pirmiausia turėtumėte apskaičiuoti EPS nekonvertuodami obligacijų konversijos poveikio ir vėl apskaičiuoti EPS su obligacijų konversija. Jei konvertuojant obligacijas, EPS būtų mažesnis, jie tai turėtų praskiestą poveikį.
Optimali kapitalo struktūra
Optimalią kapitalo struktūrą nuodugniai ištyrė įmonių finansų šaka.
Teorinę optimalios kapitalo struktūros sistemą pasiūlė Modigliani ir Milleris. Nors ši teorinė sistema numato šiek tiek idealią rinką (mokesčių nėra ir rinka yra tobula), ji daugelį metų buvo pagrindas tirti kapitalo struktūros įtaką įmonės vertei.
