Kainų indeksai visame pasaulyje per pirmus 2021 m. Mėnesius atsigauna. Po metų, kuriuos pasižymėjo kainų kritimas ir žemos palūkanų normos, rinkų dėmesys dabar sutelktas į hipotetinį infliacijos posūkį.
Ar turėtume susirūpinti šia galimybe? Ar infliacijos padidėjimas kelia nerimą ekonomikai?
Šiame straipsnyje mes bandysime atsakyti į šį klausimą.
Ar visa kaina didina infliaciją?
"Infliaciją, kaip piniginį reiškinį, sudaro nuolatinis valiutos perkamosios galios mažėjimas".
Pirmiausia turime nepamiršti, kad turime atskirti galimą kainų padidėjimą konkrečiuose sektoriuose ir apskritai infliaciją, kaip piniginį reiškinį. Pirmuoju atveju tai yra trumpalaikiai tam tikrų prekių ar paslaugų kainų pokyčiai, kuriuos lemia laikini paklausos ar gamybos sąlygų pokyčiai. Daugeliu atvejų šie pokyčiai gali būti grįžtami vidutinės trukmės laikotarpiu, nors tai priklauso nuo kitų veiksnių, tokių kaip konkurencija ar elastingumas.
Paimkime, pavyzdžiui, medicinos prekių kainų padidėjimą pirmaisiais pandemijos mėnesiais. Šiuo atveju viruso paplitimas visame pasaulyje ir dalinis Kinijos pramonės uždarymas sutapo laiku. Šis mažesnės pasiūlos ir didesnės paklausos derinys sąlygojo santykinį trūkumą, kurį rinkos ekonomikos atspindi aukštesnėmis kainomis.
Tačiau šį sveikatos priežiūros medžiagų padidėjimą daugelyje šalių lydėjo mažesnės socialiniam vartojimui skirtų prekių ir paslaugų (kelionių, svetingumo ir kt.) Kainos. Šiais atvejais įvyko ne pats infliacinis reiškinys, o tiesiog vartojimo perkėlimas iš vieno sektoriaus į kitą, kuris atsispindėjo kainose.
Priešingai, infliaciją, kaip piniginį reiškinį, sudaro nuolatinis valiutos perkamosios galios praradimas. Atsižvelgiant į tai, kad santykinis visų prekių ir paslaugų trūkumas ekonomikoje yra išreikštas tos valiutos atžvilgiu kainomis, laikomasi nuomonės, kad jos kyla, nors gamybos sąlygos nepasikeitė.
Todėl padidėjęs apyvartoje esančių pinigų kiekis gali pakelti kainas, jei gamyba kartu su tuo pačiu augimu nepadidės. Tą patį galima pasakyti apie ekonomiką, kurioje pinigų pasiūla išlieka stabili, tačiau pasiūla yra sumažinta.
Pažymėtina, kad pinigų emisijos infliacinį poveikį ne visada galima numatyti. Pavyzdžiui, esant neapibrėžtumui, gali padidėti pinigų paklausa ir sumažėti jų cirkuliacijos greitis, nes ūkio subjektai labiau mėgsta likvidumą. Kitaip tariant, tai padidintų pinigų kaupimą kaip saugaus prieglobsčio turtą. Situacija, kurią patyrėme visos šios krizės metu, ypač pradžioje.
Šiame kontekste pinigų suma, kuri iš tikrųjų cirkuliuoja ekonomikoje, turėtų mažėti, todėl pinigų plėtra gali bandyti tai kompensuoti, kad kainos būtų stabilios. Tokiu būdu gali būti siekiama ne sukurti infliaciją, o tik išvengti defliacijos.
Kita vertus, ekonomikoje, kurioje yra labai išsivysčiusios finansų rinkos ir esant tam tikroms sąlygoms, pinigų plėtra gali užtrukti mėnesius ir net metus, kol pavirs infliacija. Pavyzdžiui, euro zonoje 2011–2019 m. Vidutinis M2 rodiklis augo vidutiniškai per metus 4,65%, o infliacijos lygis beveik nesiekė 2%.
Ar infliacija yra piniginis reiškinys?
Kaip matome toliau pateiktame grafike, panašu, kad ši tendencija patvirtinta ir JAV. Įrodymai rodo, kad per XXI amžių pinigų kiekis augo kur kas didesniu nei kainos. Pažymėtina, kad ši išvada galioja tiek bendrajam vartotojų kainų indeksui, tiek mažiau kintančių prekių kainoms.
Todėl atrodo neįmanoma patvirtinti tiesioginio priežastinio ryšio tarp kainų ir pinigų pasiūlos. Kitaip tariant, neatrodo, kad yra neprotinga matematinė taisyklė, leidžianti numatyti gautą infliaciją už tam tikrą pinigų sumą. Tačiau šis atsisakymas nepaneigia piniginio infliacijos pobūdžio.
Kaip tada paaiškinti, kad infliacija yra piniginis reiškinys, tačiau tuo pat metu pinigai gali augti daug greičiau nei kainos? Paaiškinimas yra labai paprastas: lygtis yra neišsami.
Anksčiau mes aptarėme M2 visumos vaidmenį (tai yra pinigų pasiūla), tačiau iki šiol neatsižvelgėme į paklausą. Prisiminkime, kad pinigams taikomos tos pačios pasiūlos ir paklausos taisyklės, kurios taikomos visoms rinkoje esančioms prekėms, išskyrus sąlygas, kurias nustato centriniai bankai.
Vienas patikimiausių pinigų paklausos rodiklių paprastai yra jo apyvartos greitis, kuris yra atvirkščiai proporcingas jam. Kai moneta praranda visuomenės pasitikėjimą, žmonės linkę greitai ją išmesti ir taip ji greitai pereina iš vienos rankos į kitą. Priešingai, jei netikrumo sąlygomis rinkos reikalauja daugiau likvidžių pinigų, kaip atsargų turto, taupymas augs vartojimo nenaudai ir valiuta cirkuliuos lėčiau.
Kaip matome diagramoje, būtent taip nutiko JAV. Atsižvelgiant į tai, kad doleris paprastai laikomas saugaus prieglobsčio turtu, krizės metu jo paklausa stipriai didėja, todėl jo apyvartos greitis yra mažesnis. Didžiausią iš jų kritimą per visą XXI amžių sukėlė pandemija, dėl kurios 2020 m. Pabaigoje doleris cirkuliavo mažesniu augimo tempu, maždaug -50%, palyginti su valiutos greičiu. Amerikietis 2000 m.
Todėl žemą pastarųjų 20 metų infliaciją pinigų plėtros kontekste galima suprasti tik tuo atveju, jei į analizę įtrauksime pinigų paklausos vaidmenį. Tokiu būdu kainų padidėjimas galėjo būti suvaldytas, skaičiuojant kitus papildomus veiksnius, tokius kaip finansų rinkų dydis ir BVP augimas.
Tačiau, kaip komentavome ankstesniuose straipsniuose, tai neatmeta galimybės, kad galėjo būti kitų santykinių kainų iškraipymų, kurių infliacijos indeksai paprastai neužfiksuoja.
Ar infliacija grįžta?
„Jei prekės kaina kyla, teisę pirkti ją suteikia tai, kad jos paklausa ar cirkuliuojančių pinigų kiekis yra palyginti nedaug“.
Grįžtant prie dabartinio konteksto, atrodo, kad bendrasis infliacijos lygis visame pasaulyje atsigauna. Vokietija, šalis, kuriai būdinga disciplina palaikant kainų stabilumą, šiais metais prognozuoja beveik 3% infliaciją, praneša „Commerzbank“. Jungtinėse Valstijose kovo mėnesio norma siekė 1,7%, o Meksikoje pinigų valdžia nusprendė išlaikyti palūkanų normas, kad sustabdytų kainų padidėjimą, kuris, atsižvelgiant į energijos išteklius, jau artėja prie normų, viršijančių tikslą nustatė Baneksonas. Visa tai po defliacijos paženklinto 2020 m. Daugelyje pasaulio šalių.
Kaip mes galime suprasti šį reiškinį, atsižvelgdami į ankstesnius paaiškinimus? Mes galime likti prie neatidėliotinos priežasties, tai yra naftos kainų padidėjimo pastaraisiais mėnesiais, tačiau tai būtų neišsami analizė.
Jei laikysimės platesnės perspektyvos, galime suprasti, kad jei produkto kaina kyla (ar tai būtų nafta, ar kokia kita prekė ar paslauga), tai yra dėl to, kad ji yra palyginti mažesnė nei reikalaujamas kiekis ar cirkuliuojančių pinigų kiekis. teisę pirkti. Tai verčia mus atsižvelgti į du esminius veiksnius: vartojimo atnaujinimą ir pinigų politiką.
Pirmasis iš jų turi paprastą paaiškinimą ir yra laipsniško tam tikrų vartojimo įpročių atsistatymo prieš pandemiją padarinys. Prisiminkime, kad daugelyje šalių paspartėjus skiepijimui ir taikant mažiau ribojančias priemones nei pirmojo karantino metu, tam tikruose sektoriuose išlaidos gali pamažu atsigauti.
Tai reiškia, kad išaugo produktų, kurių kaina žlugo (pvz., Naftos), paklausa, o tai ne visada gali būti proporcinga pasiūlos padidėjimas dėl neapibrėžtumo ir daugelio įmonių dekapitalizavimo. Kaip jau minėjome, šis didesnės paklausos ir mažesnės pasiūlos sutapimas gali pakelti tam tikras kainas.
Tačiau jei taip būtų, didėjanti tendencija ilgainiui galėtų sumažėti, jei rinkose išnyks neapibrėžtumas ir įmonės vėl investuos į savo gamybos plėtrą. Pagal šį scenarijų galėtume tikėtis tam tikro infliacijos atsigavimo kuriam laikui, taip pat tolesnės korekcijos žemyn vėliau.
Infliacijos pavojus
„Pinigų spausdinimo strategija siekiant atnaujinti gamybą ir mažesnes kainas gali būti tokia pat pavojinga, kaip bandymas užgesinti gaisrą benzinu“.
Priešingai, jei atsižvelgtume į piniginį veiksnį, prognozės nebūtų tokios optimistiškos. Po metų stiprios pinigų ekspansijos vartojimo atgaivinimas ir investicijos į mažiau likvidų turtą gali būti ankstyvas ženklas, kad rinkos nereikalauja visų pinigų, kuriuos atspausdino centriniai bankai. Tiesą sakant, bent jau JAV valiutų apyvartos greitis iš dalies atsigavo 2020 m. Antroje pusėje, o tai netrukdė Fed toliau didinti pinigų bazę.
Pagal šį scenarijų, jei bus išlaikytos esamos sąlygos, gali būti, kad kainos ir toliau kils, nes rinkose sumažės pirmenybė likvidumui. Tačiau jei infliacija išlaikys savo augimo tendenciją, neturėtų būti atmesti centrinių bankų, kurių pagrindinis įgaliojimas yra užtikrinti kainų stabilumą, politikos pokyčiai.
Bet kokiu atveju didžiausia kainų kilimo problema tebėra iškreipiantis poveikis rinkoms, kuris paprastai nėra išspręstas vykdant ekspansinę pinigų politiką. Atvirkščiai, kartais potvynis rinkose likvidumu gali sukelti neefektyvumą, nes skatina nepelningas investicijas ir išteklių paskirstymą sektoriams, kurie neturi lygiavertės paklausos; visa tai, kenkiant kitiems, kurie taip pat tam tikrais atvejais galėtų sukurti daugiau vertės visuomenei.
Todėl būtina įspėti, kad idėja palengvinti investicijas siekiant padidinti pasiūlą ir mažesnes kainas gali būti mums naudinga arba galų gale paaštrinti problemą, pavyzdžiui, kažkas bando užgesinti gaisrą benzinu. Sunku numatyti kainų raidą tokioje besikeičiančioje aplinkoje ir ekonomikoje, kuri vis dar priklauso nuo jų sveikatos būklės, tačiau bet kokiu atveju nėra jokių abejonių, kad infliacija 2021 metais bus viena iš svarbiausių rinkų dėmesio.