Obligacijos jautrumas yra rizikos rodiklis, kuris atsižvelgia į to turto trukmę. Tai yra, kaip neigiamas palūkanų normos pokytis veikia kainą.
Jis veikia kaip rizikos rodiklis tiek, kiek jis rodo, kad kuo ilgiau obligacija tęsiasi, tuo didesnis jos jautrumas palūkanų normų pokyčiams.
Joje nėra matematinės formulės, o jautrumo sąvoka paprastai traktuojama kaip modifikuotos trukmės sinonimas.
Tai yra pagrindinis rizikos valdymo aspektas tiems portfeliams, kuriuose yra fiksuotų pajamų.
Paaiškintas obligacijų jautrumas
Fiksuotos pajamos nėra fiksuotos, nebent jos laikomos iki išpirkimo termino. Prisiminkime, kad obligacijos kaina priklauso nuo palūkanų normų svyravimų ir kad šios dvi sąvokos juda atvirkštiniu ryšiu.
Pasirengę investuoti į rinkas?
Vienas didžiausių brokerių pasaulyje „eToro“ investavimą į finansų rinkas padarė labiau prieinamą. Dabar kiekvienas gali investuoti į akcijas arba pirkti akcijų dalis su 0% komisiniais. Pradėkite investuoti dabar turėdami vos 200 USD užstatą. Atminkite, kad svarbu mokyti investuoti, tačiau, žinoma, šiandien tai gali padaryti visi.
Jūsų kapitalui gresia pavojus. Gali būti taikomi kiti mokesčiai. Norėdami gauti daugiau informacijos, apsilankykite stock.eToro.com
Noriu investuoti su „Etoro“Tai reiškia, kad faktinis obligacijos pelningumas gali nesutapti su tuo, kuris buvo nurodytas vertybinių popierių pirkimo metu, jei planuojame jį parduoti iki termino pabaigos. Jautrumas per modifikuotą trukmę matuoja neigiamą poveikį, kurį obligacijų kaina gali patirti dėl neigiamų palūkanų normų pokyčių. Todėl jis išreiškiamas neigiamu.
Todėl trukmė yra svarbiausia vertinant ir analizuojant obligacijas, taip pat valdant fiksuotų pajamų portfelio, kurio obligacijos ne visada laikomos iki išpirkimo, riziką. Jos dėka mes galime apsidrausti dalį palūkanų normos rizikos koordinuodami turto ir įsipareigojimų srautus, pavyzdžiui, pensijų fondo portfelį. Čia būtina subalansuoti periodines įmokas į pensininkų bazę su srautais, kuriuos sukuria portfelio turtas (be dalyvių įmokų ir portfelio perkainojimo).
Jungties jautrumo apskaičiavimo būdai
Yra du būdai, kaip apskaičiuoti obligacijos jautrumą. Taigi, atsižvelgiant į tai, kurį mes naudojame, bus skirtingos interpretacijos:
- Macaulay trukmė (arba tiesiog trukmė): Tai išreiškia metų skaičių, kurio reikia investicijoms atgauti, atsižvelgiant į pinigų srautus ar kuponus, kuriuos reikia gauti per nuosavybės galiojimo laiką. Trukmė prilygsta laikotarpiui, likusiam iki išpirkimo, bet kiekvieno kupono terminų iki išpirkimo vidurkiui, įvertintam santykinėmis dabartinėmis kiekvieno srauto vertėmis.
- Pakeista trukmė: Išreikštas procentais, jis sukasi apie obligacijų kainos elastingumą, palyginti su palūkanų normų pokyčiais, diskonto veiksniu.
Trukmė - pagrindinė priemonė, skirta apsaugoti portfelius nuo palūkanų normos rizikos
Trukmė leidžia mums numatyti kompensuoti obligacijos pirkimo pelną ar nuostolius, gautus iš kainų pokyčio dėl palūkanų normų pokyčių. Tai leidžia greitai nustatyti, kuri obligacija yra labiausiai veikiama neigiamų normų pokyčių:
- Įvertinimo pakėlimas: Jei numatysime palūkanų normos padidėjimą, sieksime sumažinti savo portfelio trukmę. Tai yra, imunizuoti, kad būtų išvengta IRR mažesnio nei pradinis pajamingumas, už kurį investuotojas nusipirko obligacijas. Imunizavimo strategija gali būti ateities sandorių pardavimas turimomis obligacijose, kurios yra mūsų portfelyje. Viskas, ką darome, kad greičiau gautume grynuosius, sutrumpins trukmę. Tokiu būdu mes neutralizuojame poziciją ir sumažiname kainos kritimo riziką.
- Mažesni tarifai: Jei numatysime palūkanų normos mažinimą, bandysime pirkti ilgesnės trukmės obligacijas.
Kiti veiksniai, turintys įtakos trukmei ir jautrumui
Tačiau nepamirškite, kad trukmę taip pat veikia kiti veiksniai:
- Laikas iki obligacijos išpirkimo: Kuo ilgesnis laikas, tuo ilgesnė trukmė ir jautrumas.
- Premijos kuponas: Kuo didesnis kuponas, tuo trumpesnė trukmė ir jautrumas.
- Kuponų mokėjimo dažnumas: Kuo didesnis dažnis, tuo trumpesnė trukmė ir jautrumas.
- IRR reikalinga iki termino arba YTM (pajamingumas iki išpirkimo): Tai yra diskonto koeficientas, naudojamas dabartinei obligacijos vertei apskaičiuoti. Jei tai padidėja, dabartinė srautų vertė laike krinta, taigi ir trukmė (darant prielaidą, kad atkarpos norma ir terminas yra pastovūs).
Tiesą sakant, santykis tarp keturių ankstesnių veiksnių ir trukmės yra toks, tiek „Macaulay“, tiek modifikuoto. Padidėjus palūkanų normoms, metų skaičius investicijoms atgauti (Macaulay trukmė) ir obligacijos kaina krinta (modifikuota trukmė):
- Jei kuponas = 0: Trukmė metais bus lygi obligacijos išpirkimo terminui, nes obligacijos savininkas visas investicijas atgauna išpirkimo metu, be tarpinių srautų. Šios obligacijos vadinamos nulinio atkarpos obligacijomis.
- Jei kuponas = YTM, išankstinėje obligacijoje: trukmė metais bus mažesnė už obligacijos terminą, nes obligacijos savininkas gauna tarpinius srautus iš savo investicijų prieš terminą. Obligacijos paklausa lieka nepakitusi, todėl jos kaina taip pat nesikeičia.
- Jei kuponas <YTM, obligacijų ženklelyje: obligacija turėtų nuvertėti, jei rinkos palūkanų norma yra mažesnė už obligacijos siūlomą kuponą. Tai reikš paklausos sumažėjimą, nes investuotojai siektų didesnės grąžos, o tai sumažintų kainą ir sumažėtų. Todėl jo trukmė sumažėtų metais.
- Jei kuponas> YTM, obligacijų ženklelyje: obligacijos turėtų tendenciją didėti, jei rinkos norma yra didesnė už obligacijos siūlomą kuponą. Tai reikš paklausos padidėjimą, nes investuotojai norės gauti naudos iš geresnės grąžos, o tai pabrangs, o pakils. Todėl jo trukmė ilgėtų metais.
Trukmės silpnybės
Ji neapima emitento nemokumo rizikos ir neatsižvelgiama į išankstinį obligacijos išpirkimą. Taip pat nereikia daryti prielaidos, kad keičiami tikėtinų srautų kiekiai ar terminas, jei tai yra konvertuojami arba plūduriuojantys srautai.