Nors defliacinė spiralė slegia Europos atsigavimą ir Mario Draghi ieško sprendimų, kaip paskatinti euro zonos ekonomiką, Ispanija sugebėjo kainų mažėjimo tendencijas paversti augimu ir darbo vietų kūrimu. Šiandien defliacija, toli gražu, nėra struktūrinė silpnybė, sustiprina naują Ispanijos gamybos modelį, pagrįstą didesniu ekonomikos atvirumu.
Pernai rugpjūtį naujausiais suderinto vartotojų kainų indekso (SVKI) duomenimis, Europoje užfiksuotas naujas kainų kritimas tiek ES (-0,42%), tiek euro zonoje (-0, 56%). Ispanijoje sumažėjimas yra dar ryškesnis (-1,33%) ir patvirtina kainų mažėjimo tendenciją pastaraisiais metais. Vis dėlto, nors šis reiškinys kelia didelį susirūpinimą Europoje (atminkite, kad Filipso kreivė defliaciją sieja su nedarbo padidėjimu), panašu, kad Ispanijoje yra priešingai, nes tai tapo tikru augimo varikliu. Šiame straipsnyje mes analizuosime, kodėl ir kaip įmanoma, kad Ispanijos ekonomika galimą silpnybę pavertė viena pagrindinių stipriųjų pusių.
Visų pirma, svarbu prisiminti Ispanijos ekonominės politikos posūkį nuo 2012 m., Pradedant nuo recesijos šalies, kurioje yra didelis nedarbo lygis ir didelis fiskalinis bei užsienio deficitas, be to, bankų sistema, turinti mokumo problemų ir turinti sunkumų. nuskendusi vidaus rinka dėl sprogusio būsto burbulo. Šiame kontekste Ispanijos valdžia pasirinko devalvaciją, kuris paprastai yra vienas iš dažniausiai naudojamų ekonomikos receptų augimui skatinti. Kadangi išorinis devalvavimas nebuvo įmanomas (dalijantis valiuta su kitomis Europos aplinkos šalimis), politika turėjo būti įgyvendinta būtinai per vidaus nuvertėjimą. Tai reiškė gamybos sąnaudų, ypač darbo užmokesčio (taikant darbo lankstumo politiką) ir energijos (pasinaudojant naftos kainos kritimu pranašumus) sumažėjimą, siekiant padidinti konkurencingumą. Naujas gamybos modelis paskatino a beprecedentis eksporto bumas, atveriantis Ispanijos ekonomiką pasauliui ir padedantis šaliai tapti Europos lydere augimo ir darbo vietų kūrimo srityje. Savo ruožtu euro nuvertėjimas prisidėjo prie šios formulės, kuri, kita vertus, nėra be problemų, sėkmės. Tačiau yra ir kitų veiksnių, kurie paaiškina kainų elgseną Ispanijoje ir neįprastą jos poveikį ekonomikai, kuriuos taip pat reikia išanalizuoti.
Šia prasme svarbu atsiminti, kad per pastaruosius penkerius metus pinigų bazė Europoje nenustojo didėti dėl Europos centrinio banko ekspansinės politikos. Šios priemonės, kurios iš pradžių apsiribojo palūkanų normų mažinimu, vėliau buvo išplėstos didesnėms likvidumo injekcijoms Europos bankuose ir konkretiems valstybės skolos pirkimams iki dabartinių QE planų pabaigos. Iš esmės, remiantis ekonomikos teorija, likvidumo padidėjimas sistemoje leistų atgauti kreditą, o tai padidintų vartojimą ir sukurtų infliaciją. Tačiau Ispanijos ekonomika ir šiandien kenčia nuo nekilnojamojo turto krizės, o tai reiškia, kad šeimų įsiskolinimas vis dar yra per didelis, o bankai padidino paskolų suteikimui reikalingas garantijas. Be to, vidinis devalvacijos modelis, be kita ko, numato užsienio rinkos skatinimą vidaus nenaudai, o tai iš dalies panaikina pinigų ekspansijos padarinius. Tai kaip didinant apyvartoje esančių pinigų kiekį (15% M1 suvestinei nuo 2014 m.) tai nevertino proporcingo kredito ar vartojimo padidėjimo (kuris tuo pačiu laikotarpiu augo vidutiniškai 2,7%), todėl neturėjo akivaizdaus poveikio kainoms.
Kita vertus, kaip jau minėjome anksčiau, Ispanijos kainų raidoje esminis vaidmuo tenka vidiniam devalvavimui. Darbo lankstumo politika sąlygojo nominalaus darbo užmokesčio nuosaikumą (o daugeliu atvejų netgi sumažėjimą), sumažinant namų ūkių vartojamas pajamas. Nors tiesa, kad apskritai darbo užmokesčio raida yra teigiamesnė nei kainų (kurios iš esmės turėtų padidinti perkamąją galią) raidą, šį disponuojamų pajamų pagerėjimą kompensavo kiti veiksniai, pavyzdžiui, padidėjęs fiskalinis spaudimas. Kita vertus, staigus nedarbo padidėjimas 2007–2013 m. Ir vėlesnis laipsniškas socialinių išmokų išeikvojimas taip pat sumažino šeimos pajamas, taigi ir jų išlaidų lygį. Dėl šių dviejų darbo rinkos tendencijų kainos vidaus rinkoje krinta dėl bendros paklausos žlugimo.
Be to, šiuos endogeninius veiksnius papildo kiti egzogeninio pobūdžio veiksniai, kai kurie iš jų yra laikini, o kiti yra susiję su struktūriniais pasaulio ekonomikos pokyčiais. Tarp išorinių konjunktūrinių veiksnių neabejotinai išsiskiria naftos kainos, kurie patyrė precedento neturintį kritimą (nuo 2008 m. prarado daugiau nei 65% savo vertės) ir gerokai sumažino energijos kainą (atminkite, kad Ispanija importuoja daugiau nei 70% suvartojamos energijos, o didžioji jos dalis gaunama iš iškastinio kuro) . Žaliavos po daugelio metų bumas eksportuotojas, atrodo, kad jie taip pat buvo tempiami žemyn spirale. Tačiau nepaisant laikinų kainų svyravimų rinkose, pasaulio ekonomika pastaraisiais metais vystėsi link a didesnė kai kurių šalių tarpusavio priklausomybė nuo kitų, sukelianti tokius reiškinius kaip kylančių šalių perkėlimas ir industrializacija. Šis reiškinys palengvina Europos bendrovių prieigą prie žaliavų ar pusgaminių mažesnėmis kainomis (tai turi įtakos mažesnėms gamybos sąnaudoms ir galimybei koreguoti pardavimo kainas visuomenei), tuo tarpu naujų pramonės šalių konkurencija stiprėja (Indija, Kinija), kurie eksportuoja perdirbtus produktus į Europą mažesnėmis kainomis nei jų kolegos.
Atsižvelgiant į visus šiuos veiksnius, natūralu, kad vyksta diskusijos dėl naujojo gamybos modelio galimybių atgauti ekonomiką nuo krizės poveikio. Dabartinės ekonominės politikos gynėjai teigia, kad vidaus nuvertėjimo politika prisidėjo prie Ispanijos ekonomikos konkurencingumo didinimo, o tai paaiškintų eksporto bumą. Be to, didėjantis eksporto svoris BVP (kenkiant vidaus vartojimui) turi pranašumą mažinant ilgalaikę riziką augimui, nes nacionalinės įmonės turi vis labiau geografiškai diversifikuotą klientų portfelį. Galiausiai, vidutinio darbo užmokesčio didinimo defliacinėje situacijoje priežastis būtų vartojimo atsigavimas per pastaruosius dvejus metus, didinant darbuotojų perkamąją galią.
Tačiau dabartinės politikos sumenkintojai kaltina vidinę devalvaciją dėl sumažėjusios nacionalinės paklausos ir dėl dabartinio socialinės apsaugos deficito, nes mažesnis nominalus darbo užmokestis būtinai reiškia mažesnę įmoką. Kita vertus, kiti pabrėžia, kad nėra prasmės remtis eksportu be modernizavimo proceso, kuris yra įsipareigojęs ekonomikai, paremtai pridėtine verte. Remiantis šiuo požiūriu, kai kurie Ispanijos turimi konkurenciniai pranašumai (pvz., Mažiausiai euras ir nafta) ilgainiui gali išnykti, ir dėl šios priežasties pastangos turėtų būti nukreiptos į didesnį konkurencingumą per pridėtinę vertę, o ne per išlaidų (kaip tai būtų daroma šiuo metu). Tokiu būdu būtų galima padidinti eksportą nesinaudojant darbo užmokesčio nuosmukiu, o atvirkščiai: turint didesnę produkcijos vertę, realusis darbo užmokestis padidėtų, o užsienio sektoriaus augimą būtų galima derinti su ekonomikos atsigavimu. vidaus paklausa. Be to, aukštesnis atlyginimų lygis pritrauktų talentų Ispanijos įmonėms ir sulėtintų kvalifikuotų specialistų emigraciją į užsienį.
Atsižvelgiant į požiūrių įvairovę, sunku padaryti galutinę išvadą apie Ispanijos valdžios institucijų vykdomą ekonominę politiką: nors tiesa, kad sparčiausiai augančios Europos šalys eina internacionalizacijos keliu (Olandija, Vokietija, Didžioji Britanija), vien devalvacijos niekada negalėjo sukurti ilgalaikio augimo. Be abejo, neabejotinai yra tai, kad Ispanija buvo viena iš nedaugelio šalių, kurios defliacijos grėsmę vertino kaip augimo galimybę, suteikiančią būtinybės dorybę. Pasirinktas receptas, vidinis nuvertėjimas, leido atsigauti kuriant darbo vietas šalyje, nors ji ir toliau kuriama abejoja jo ilgalaikiu tvarumu ir gebėjimu pagerinti gyventojų gyvenimo kokybę. Galbūt todėl, nors Frankfurte ECB ieško formulių infliacijai generuoti, Ispanijos valdžia bent jau kol kas neatrodo pernelyg entuziastingai dėl naujų Draghi planų.