Obligacijų vertinimas - kas tai yra, apibrėžimas ir sąvoka

Kalbant apie fiksuotas pajamas, kalbama ne apie sudėtingas sąvokas ir terminus, kurių negalima paaiškinti dviem ar trimis sakiniais. Kainos apskaičiavimas nėra sudėtingas. Tačiau, jei norime išanalizuoti kiekvieną kainą paveikiančią detalę, reikia nuodugniau ištirti tokias sąvokas kaip trukmė, modifikuota trukmė ir jautrumas (išsamiau paaiškinta vėliau).

Prieš pradedant, turime suprasti, kad fiksuotos pajamos nėra fiksuotos, tiksliau, grąžos norma, kurią gauname investuodami į obligacijas, bus ta, kuri iš pradžių buvo apskaičiuota, jei ją laikysime iki išpirkimo. Kitaip tariant, obligacijos kaina priklauso nuo palūkanų normų svyravimų (atminkite, kad obligacijų kaina juda atvirkščiai, palyginti su palūkanų normų pokyčiais), todėl faktinė grąža neprivalės sutapti su nustatyta obligacijų kaina. pirkimo laikas.

Šiuo metu turime atskirti:

Obligacijos su fiksuotu kuponu: Šios rūšies vertybiniai popieriai periodiškai platina fiksuotą kuponą. Pavyzdžiui, 5% per metus. Paprastai jie platinami kas pusmetį. Taigi, jei nominalios 1000 eurų vertės obligacijos fiksuotas kuponas yra 5%, ji kas šešis mėnesius paskirstys 25 eurus.
Nulinės kupono obligacijos: Šios rūšies nuosavybė nemoka palūkanų iki nustatytos datos, tai yra, ji moka palūkanas kartu su paskolos suma pabaigoje. Kaip kompensaciją, jo kaina yra mažesnė už nominalią vertę, tai yra, ji išleidžiama su nuolaida, kuri suteikia didesnę pagrindinės grąžos dalį.
Kintamosios kupono premija: Tai vertybiniai popieriai, užtikrinantys jų kintamą palūkanų normą, susietą su pinigų rinkos palūkanų normos („Euribor“, „Libor“ …) ir pliuso skirtumo raida. Pavyzdys: Euribor + 2%.

Grafiškai mes vaizduojame nulinės atkarpos obligaciją ir tris obligacijas su fiksuotais atkarpomis (20%, 13% ir 8%), kurių terminas yra 100. Štai kodėl, priklausomai nuo kainos, už kurią išleidžiama obligacija, ir jos kupono, ji gali būti didesnė už nominalią ( virš 100) arba pagal par (mažiau nei 100).

Obligacijos kainos apskaičiavimo formulės ir pavyzdžiai

Norint įvertinti fiksuotų pajamų obligacijas, reikalingas metodinis procesas ir tam tikros žinios apie kapitalizacijos ir nuolaidos finansinius dėsnius.

Pasirengę investuoti į rinkas?

Vienas didžiausių brokerių pasaulyje „eToro“ investavimą į finansų rinkas padarė labiau prieinamą. Dabar kiekvienas gali investuoti į akcijas arba pirkti akcijų dalis su 0% komisiniais. Pradėkite investuoti dabar turėdami vos 200 USD užstatą. Atminkite, kad svarbu mokyti investuoti, tačiau, žinoma, šiandien tai gali padaryti visi.

Jūsų kapitalui gresia pavojus. Gali būti taikomi kiti mokesčiai. Norėdami gauti daugiau informacijos, apsilankykite stock.eToro.com

Noriu investuoti su „Etoro“

Kuponų obligacijų vertinimas

Dabartinė obligacijos vertė yra lygi pinigų srautams, kurie bus gauti ateityje, diskontuoti einamuoju momentu pagal palūkanų normą (i), tai yra kuponų vertę ir nominalią vertę iki šios dienos. Kitaip tariant, turime apskaičiuoti obligacijos grynąją dabartinę vertę (NPV):

Arba kas yra tas pats:

Kupono obligacijos kainos apskaičiavimo pavyzdys

Pvz., Jei esame 20 metų sausio 1 d. Ir turime dvejų metų obligaciją, kuri paskirsto 5% kuponą per metus, mokamą pusmetį, jo nominali vertė yra 1000 eurų, kuri bus sumokėta metų gruodžio 31 d. 22, o jo nuolaidos arba palūkanų norma yra 5,80% per metus (tai yra 2,90% per pusmetį), obligacijos vidinė vertė bus:

Jei palūkanų norma lygi kuponui, obligacijos kaina tiksliai atitinka nominalią vertę:

Jei mes žinome obligacijos kainą, bet nežinome, kokia yra palūkanų norma, turime apskaičiuoti obligacijos vidinę grąžos normą (IRR).

Spręsdami «r», gauname, kad: r = 2,90% (tai būtų 5,80% per metus)

Obligacijų be kupono vertinimas

Obligacijų su nuliniu kuponu vertinimas yra tas pats, bet paprastesnis, nes yra tik vienas būsimas pinigų srautas, kurį turėsime diskontuoti, kad žinotume dabartinę vertę:

Nulinio kupono obligacijų kainos apskaičiavimo pavyzdys

Pvz., Jei esame 20 metų sausio 1 d. Ir turime nulinės atkarpos obligaciją, kurios nominali vertė yra 1000 eurų, terminas yra 2 tikslūs metai (ji mokės 1000 eurų 2022 m. Gruodžio 31 d.) Ir palūkanas 5 metinių procentų norma bus:

Skaičiuojant kintamų atkarpos obligacijų kainą yra sudėtingiau, nes mes nežinome kuponų, kurie bus mokami, todėl turėsime atlikti įvertinimus.

Kita vertus, aukščiau pateiktiems pavyzdžiams naudojome tikslią datą. Kai praeina kelios dienos, skaičiavimas yra tas pats, tačiau mes turime apskaičiuoti likusias dienas ir kupono vykdymą.

Jei obligacijos turi išpirkimo pasirinkimo sandorius (pareikalaujama obligacija), mes turėsime iš kainos atimti opciono premiją, o jei jie bus pateikę opcionus (padedama obligacija), turėsime pridėti opciono premiją.

Obligacijos su „Excel“ kainos apskaičiavimo pavyzdys

Tačiau dėka įrankio (atsisiųskite „Excel“ dokumento pabaigoje) mes stengsimės palengvinti skaičiavimus.

Visų pirma, mes turime obligacijos duomenis:

Mes galime patikrinti, ar tai obligacijos, kurios išleidžiamos šiandien („Excel“ atnaujins datą automatiškai) ir kurios trukmė yra 10 metų. 100 000 piniginių vienetų nominalios vertės metinis kuponas yra 5%, o jo pirkimo kaina yra 121% nominalios vertės.

Antra, mes norime apskaičiuoti aptariamos obligacijos trukmę. Tam mes naudojome vertinimą apskaičiuodami pinigų srautus ir kiekvienam iš jų suteikdami vertę pagal laiko trukmę.

Pagal stulpelius (žr. Toliau pateiktą lentelę) turime:

Datos: Tai yra tas pats, kas šiandienos arba vertės data, kurią turime obligacijų specifikacijose. Iš eilės kasmet mokame atkarpos mokėjimo datas (metines) iki obligacijos išpirkimo.
Dienos: Tai dienų, skaičiuojamų nuo šios dienos arba vertės dienos, iki to atitinkamo pinigų srauto, skaičius.
Metai: Dienas reikės perskaičiuoti į metus, padalijus jas iš 365, tai yra dienų, kurias turi 1 metai, skaičius (rinkos susitarimas vertinamas kaip „dabartinis - einamasis“).
Srautai: Tai yra tikėtini pinigų srautai, atminkite, kad gausime 5% metinio kupono, o suėjus terminui - 5% + 100% nominalios vertės kuponą.
Dabartinė srautų vertė: Šiuo metu mes naudojame sudėtinių nuolaidų įstatymą. Mes norime žinoti diskontuodami kiekvieną srautą, kurį anksčiau apskaičiavome pagal palūkanų normą.
- Cn: Pinigų srautas (mūsų atveju 5% ir suėjus terminui 105%).
- Aš: Vyraujanti palūkanų norma, nustatyta šiai obligacijų kainai.
- n: Metai, kuriuos anksčiau apskaičiavome.

Dabartinė atitinkamo laikotarpio (metų) pinigų srautų vertė: tai yra, mes apskaičiuojame kiekvieno pinigų srauto trukmę metais, tada juos susumuojame ir gauname visą obligacijos trukmę.

Šioje lentelėje parodome atliktus skaičiavimus:

Galiausiai mes einame prie analizės ir vertinimo dalies:

Trukmė Ją galima apibrėžti kaip svertinį įvairių momentų, kuriais moka obligacija, vidurkį, kaip svertį naudojant dabartinę kiekvieno srauto vertę, padalytą iš obligacijos kainos. Šis svertinis vidurkis bus išreikštas tuo pačiu vienetu, kuriuo matuojame terminus, dažniausiai tai, kad jis išreiškiamas metais.

Modifikuota trukmė Ją sudaro vertinimas, kaip keičiasi fiksuotų pajamų vertybinių popierių vertė dėl rinkos palūkanų normų pokyčių. Skirtingai nuo trukmės, kuri matuojama metais, modifikuota trukmė matuojama procentais ir rodo fiksuotų pajamų turto vertės pokyčio procentą, kai rinkos palūkanų normos keičiasi vienu procentiniu punktu.

Jautrumas yra pirmasis išvesties išraiška, susiejanti obligacijos kainą su jos IRR. Fiksuotų pajamų turto su fiksuotais kuponais absoliutus jautrumas atspindi absoliutų turto kainos pokytį atsižvelgiant į absoliučius IRR pokyčius, t. Y. Jis atspindi pelną ar nuostolį piniginiais vienetais, pokyčių veidas.absoliutinė grąža. Absoliutus jautrumas gali būti prilygintas vienai iš delta reikšmių finansinėse pasirinkimo galimybėse, kurioje jis apibrėžia deltą kaip įmokos kitimą prieš begalinius mažiausius pagrindinio turto pokyčius.

Absoliutus jautrumas naudojamas kaip rizikos matas valdant ilgalaikių pajamų turtą. Skirtingai nuo trukmės, kurios matas yra metais, todėl jos ženklas visada yra teigiamas (negalima eiti į praeitį), absoliutus jautrumas nurodomas piniginiais vienetais.